供需缺口增大，涨价将超预期！

声明：本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公司，本公众号不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎

一、电解铝

1、国内受水枯影响，云南省于2月18日对电解铝进行新一轮限产，累计压减比例约在40-42%之间，如果完全执行此压减计划，预估电解铝运行产能将降至340万吨附近，以目前427万吨运行产能折算，减产约85万吨。需求方面，近期住建部、央行、银保监会等连续出台房地产新政，给予房地产多方面行业支持，用铝需求有望增多。同时，新能源汽车、光伏发电站及组件、5G基站及储能装置等领域中的铝加工产品应用广泛，汽车轻量化、光伏用铝等新应用将快速拉升消费需求，电解铝供需长期偏紧，铝价具备上涨弹性。

 2、电解铝供给刚性超预期。供给侧改革以来，国内电解铝产能天花板为4500万吨，产能布局上持续向西北火电及西南水电等低电价区域转移。尤其是云南地区电解铝产能占全国超过10%，但云南水电站来水不足问题已连续第三年出现，已成为供给端最大不确定性。全年供给不足已明显。

3、铝在这次云南第二次减产之前，国内实际开工率已经到95%。运行产能4062，建成产能4450，云贵川地区关停产能200，看起来开工率是4062/4450=91.2%，但是实际开工率是4062/（4450-200）=95.6%，已经是历史极高开工率。铝的压倒骆驼的最后一根稻草要么就是云南继续压降产能，要么就是需求起来，这两个事接下来会叠加。周末云南这个逻辑已经出来，看起来实际运行产能压降85万吨，实际开工率（4062-85）/（4450-300）=95.8%，但考虑到实际运行产能被压降，需求可还是对应着此前4062的运行水平的，而且接下来还向好。

二、锂电池

今日，亿纬锂能跌幅较大，主要原因是宁德“锂矿返利计划”。

宁德的价格策略是一种主动行为，本质是平滑电池价格波动，稳定长期供应。而对EVE来说，刘工自去年12月价格策略就是在保证自身合理利润的情况下，愿意让利客户，促进整个产业的发展。再者说，“让利”的前提也是EVE背后有充足的锂资源（锂自供率市场最高，且去年就兑现报表利润）。

从短期看，宁德此次锂矿计划面向客户系理想、蔚来、华为等，而亿纬动力客户主要系国内的的广汽、小鹏、哪吒，海外的戴姆勒、起亚等，二者并不冲突。从中长期看，亿纬未来动力领域内开疆拓土的产品系大圆柱，技术路线上和宁德形成差异化竞争，性能上大圆柱兼顾低成本+高安全+高能量密度，备受车企欢迎。

从短期看，23年亿纬储能出货30G+，在电池出货占比超50%，且储能利润率好于动力看；从中长期看，亿纬储能在美国排名前列，并且率先推出560k产品，刚刚动工扩产的荆门60G已被客户锁定，储能竞争力可见一斑。

今天下午的交流会提到

友商锁定份额的行为，是未来的主流方式还是？

主机厂具备长期价格判断碳酸锂的比较少，因此主机厂不太敢参与这种定价方式，主机厂目前不太喜欢这种模式

亿纬锂能的动力客户，公司在客户的份额超过 50%，不符合友商的定价模式，因此是公司客户稳定，不受友商战略影响；

下游客户电池定价和锁价情况？碳酸锂自供率？

碳酸锂 预计1+万吨的产出，大项目建设周期稍微晚了一点，推迟几个月，如果今年100GWh销量，40~50%的自供，几种形式：价格与主材联动；确定一个价格，年底按照碳酸锂的价格返利；锁定一年的价格（年初利润有压力/下半年碳酸锂降价，公司盈利恢复）

对动力电池的盈利预期？

下游客户没有盈利，作为主要供应商让利给下游，不追求更高利润率；

公司23年产能扩大，市占率会提升， 目标今年卖 50万台电池，全年国内 1000万台电池需求；

去年大部分的动力储能产能在爬坡，利润率受爬坡过程中良率和利用率的影戏，23年这些新产能开始满产，理论上 23年比22年的净利会更好

三种定价模式，哪些客户会按照这种去定，大概的占比，盈利情况是否有不同？

定价返利，22年和重卡的客户合作了一年，双方满意

全年锁价的模式，客户希望 Q1Q2业绩好一点，这种占比较小；

三种盈利相似，阶段有差距，全年结果相似。

碳酸锂的布局？

判断碳酸锂的价格，原来预期 5万元，所以主要在低成本地区布局碳酸锂，现在看来碳酸锂长期价格高于 5万元

盐湖、湖南、四川（下半年产出）、后续新项目规划会发布出来，碳酸锂价格波动对我们的影响不大，涨跌都要找到自己的机会

价格下降利于储能电池的放量，希望碳酸锂价格下降

今天就聊这么多，感兴趣的戳文末阅读原文链接，加入星球，有更多投资策略、教程和工具，等着你。